Торговый фон подлил масла в огонь. Заявления Трампа о прогрессе в разговоре с Си — обещания снизить тарифы в обмен на доступ к редкоземам и возобновление закупок сои — это попытка вернуть рынку уверенность. Но, если отвлечься от заголовков, сделка такого типа делает США менее уязвимыми к ценовым шокам в стратегическом сырье, одновременно улучшая торговый баланс по сельхозу — ещё один аргумент в пользу USD в индексной корзине. Си, напротив, дал сдержанный комментарий про «консенсус» и «скорейшее завершение работ», что указывает: неровности в поставках/правилах останутся темой на месяцы, а не на дни. Для FX это означает: любой «risk-on» на обещаниях будет ограничен, пока мы не увидим юридически чистого текста.
На этом фоне евро выглядит уязвимым, хотя макроданные по еврозоне на удивление приличные. Предварительный ВВП за 3 кв. +0,2% кв/кв против ожиданий +0,1%; индикатор экономических настроений EC ESI подскочил до 96,8, ожидания в промышленность секторе улучшились до −8,2 (с −10,1), в услугах — до 4 (с 3,7), потребительская — без изменений на −14,2. Безработица держится на 6,3% — исторически низко. Но EUR/USD всё равно продавили ниже 1,16 после неудачной попытки выше 1,1640. Почему? Потому что рынок читает не уровень, а импульс: Германия — ноль кв/кв после −0,3% в предыдущем квартале; год к году всего +0,3% после −0,2% во 2 кв. Улучшение настроений остаётся ниже «нейтрали» 100, а значит, позитив — хрупкий. При этом ЕЦБ сегодня поддержал паузу, а Лагард не смогла дать гарантий что пауза продлится сколь-нибудь значимое время. Разговоры о «симметричном риске» по инфляции и слабые намёк на обсуждение дополнительных шагов смягчения в 2026 году расширяют дифференциал реальных ставок с США, становясь топливом для DXYдля движения в область 99 и выше.
Фунт чувствует себя гораздо хуже по отношению к доллару, чем евро. Всему виной очень слабые данные по инфляции. Рынок разрывается между прогнозом Goldman Sachs о снижении ставки Банка Англии на 25 б.п. до 3,75% уже 6 ноября из-за охлаждения рынка труда и консенсусом опрошенных Reuters, где большинство не ждёт дополнительных шагов в 2025 году и переносит перезапуск смягчения на 1 кв. 2026-го. Такая дихотомия неприятна для GBP: либо банк признает слабость и пойдёт «вниз» раньше, чем ждут экономисты, либо усилит forward guidance без действий — в обоих случаях премия за неопределённость растёт, а это, как правило, укрепляет USD через кросс пары.
Технически индекс доллара у 99 — это зона, где фундамент и позиционирование встречаются. После паузы QTчасть системных покупателей Трежерис уйдёт, но сигнал ФРС «без гарантий на декабрь» удержит верхнюю границу доходностей. Для евро локальная поддержка лежит в районе двухнедельных минимумов (1.1550), но удерживать уровень длительное время скорей всего не получится, особенно без «ястребиного» сюрприза от ЕЦБ:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
Добавить комментарий