Сомнения по французскому бюджету бьют по Евро

EURUSD возвращается под 1.16 после попытки отскочить от двухмесячного минимума (1.1550), которая не встретила широкого интереса со стороны покупателей. Рынок вновь прайсит повышенную ожидаемую инфляцию и более медленное снижение ставки ФРС на этом фоне, так как торговая риторика вновь начинает обостряться. Остается актуальной угроза введения новых, весьма существенных тарифов на китайский импорт в США в ответ на ограничения экспорта Китая редкоземельных металлов. Несмотря на попытку Трампа успокоить рынки в воскресенье и комментарии главы Минфина в понедельник о том, что договориться получится, рынок учитывает в ценах новый виток эскалации:

 
Дополнительный фактор укрепления доллара — индекс настроений Мичиганского университета за октябрь: 55,0 против 55,1 в сентябре и лучше консенсуса 54,2. 

Европейская история выглядит хрупко не только из-за энергетики и слабой кредитной тяги, но и по линии политических рисков. Переназначение в Париже (Эмманюэль Макрон вновь делает Лекорню премьером) и выдвижение Ролана Лескюра на пост министра финансов читаются рынком через единственный фильтр: способность протащить через парламент бюджет со значительными мерами экономии. Сомнения в том, что фискальный пакет пройдет — это потенциальное давление на спред OAT-Bund и, как следствие, на евро: чем слабее доверие к французской консолидации, тем тоньше аргументы в пользу единой валюты при текущей доходности Трежерис.

Технически  бьётся в диапазон, где опционные барьеры около 1,1600 усиливают инерцию: пробои сопровождаются выбиванием стопов, но отсутствие ликвидности в понедельник (США на выходных к Дню Колумба) увеличивает амплитуду фальстартов. На этом фоне любые комментарии глав ЦБ сегодня — от главы ЕЦБ Кристин Лагард и коллег — будут интерпретироваться через призму «готовы ли признать долгую паузу без снижения». Любой намёк на терпимость к жёстким финансовым условиям — минус для евро.

Фунт в начале недели тоже под давлением:  около 1,3320. Здесь накладываются два слоя. Внешний — тот же долларовый «выше-дольше». Внутренний — ожидание осеннего заявления канцлера казначейства Рейчел Ривз с возможными повышениями налогов для латания растущего дефицита:

Фискальное ужесточение, не подкреплённое повышением производительности — это риск для реальных доходов домохозяйств и потребления, а значит, для темпов роста. Добавьте к этому ястребиный бэкграунд члена Комитета по монетарной политике BoEКэтрин Манн и публикацию завтра рынка труда за три месяца к августу — и вы получите классическую среду, где фунт «наказан» с обеих сторон: перспективы роста блекнут, а дисконта по ставкам относительно США недостаточно, чтобы компенсировать долларовую премию за доходность.

В такой конфигурации попытки ралли по EUR/USD и GBP/USD в ближайшие сессии остаются уязвимыми, особенно при тонкой ликвидности в понедельник и высокой чувствительности к риторике центробанков.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK