Но динамика не равна линейной слабости США. Пара торгуется около 1,173, резко отскочив от 1.18: политическая воронка во Франции ограничивает аппетит к евро. Поражение Франсуа Байру на вотуме доверия в понедельник и отказ Макрона идти на досрочные выборы при поиске нового премьера «в ближайшие дни» — это премия за риск в OAT-Bund и постоянная утечка импульса из EUR даже при мягком долларе. До четверга инвесторы не захотят растягивать позицию: ЕЦБ с высокой вероятностью оставит курс без изменений, а ценность будет в нюансах риторики Лагард — насколько Совет управляет балансом рисков между торможением кредитного импульса и залипающей базовой инфляцией.
В целом техническая картина в EUR/USD заметно улучшилась для евро. Прорыв зоны сопротивления — нисходящей трендовой от максимумов начала июля и верхней границы диапазона августа–начала сентября, вероятно, переключил режим в «покупать на просадках». RSI (H4) отступил; импульс позволяет дорабатывать движение, пока фундамент не опровергнет:
Американская повестка способна это сделать уже в четверг: CPI за август — последний крупный релиз перед заседанием ФРС. Риск — «горячий» показатель CPI при одновременно ухудшающемся рынке труда. Такая комбинация — рецепт для расширения колебаний на трёх фронтах: 1) кривая UST может увеличить крутизну из-за того, что фронт закладывает скорое смягчение политики, а дальний конец защищается премией за инфляционные риски; 2) волатильность доллара вырастет, потому что сценарии 25 б.п. и 50 б.п. по ставке начнут конкурировать не по датам, а по вероятностям; 3) риск-активы получат более нервный «микс» — хуже занятость против лучше доходности.
В Европе же противовесом рынку выступает политика. До прояснения конфигурации правительства во Франции институциональный спрос на евро ограничен, а ЕЦБ вряд ли захочет усиливать финансовые фрагментационные риски ЕС резкими сигналами. Поэтому валютная премия региона сейчас определяется не столько дифференциалами ставок, сколько политической предсказуемостью.
До четверга техническая инерция вероятно, будет поддерживать евро, но календарь оставляет мало пространства для односторонней уверенности.
Фунт также отступает перед выступлением чиновника ЦБ:
Рынок ждёт выступления замглавы BoE Сары Бриден — одной из пяти членов, голосовавших в августе за -25 б.п.. Базовый сценарий на следующей неделе — удержание ставки на 4,0%, но любая оговорка о скорости нормализации активирует чувствительность GBP. Пятничные данные по ВВП и промышленности за июль с консенсусом +0,1% — тест на то, насколько экономика способна жить при высокой реальной ставке без рецессионного дрейфа.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
Добавить комментарий