ФРС включает режим “higher for longer”: евро и фунт в обороне

 падает уже четвёртый день подряд и находит временную поддержку на 1,15 — реакция на переоценку траектории ФРС. Джером Пауэлл охладил ожидания ещё одного снижения в декабре на заседании FOMC, а тон других чиновников рифмуется с ним: президент ФРБ Кливленда Бет Хэммак указала на необходимость сохранять «некоторую рестриктивность», и это развернуло рынок. Вероятность декабрьского снижения на 25 б.п. просела до 67% с 90+ до заседания: риск-аппетит сдулся, доллар пошёл в ралли, крипто — в распродажу, попытки роста на рынке акций захлебываются.

Еврозона подкинула евро лишь слабую соломинку: октябрьский HCOB Manufacturing PMI подтвердил предварительные 50,0 (с 49,8 в сентябре). О положительном импульсе в активности в производственном секторе речи не идет, есть стояние на месте. Слова Йоахима Нагеля, что данные «не расходятся с прогнозами» ЕЦБ, при этом «все опции открыты», фиксируют статус-кво: Франкфурт не спешит резать, но и разогнать евро нечем.

Фокус ближайших часов — американские индикаторы. Финальные оценки S&P по производству и ISM зададут тон: принт ISM выше 50 и/или сильные «новые заказы» цементируют идею, что ФРС не обязана торопиться с декабрём — в таком кейсе тест 1,1500 по EUR/USD станет вероятно лишь вопросом времени:

 
Слабее консенсуса — и рынок выдохнет, но лишь до первой «ястребиной» ремарки: вечерние выступления Мэри Дэйли и Лизы Кук способны быстро вернуть тему инфляционной настороженности. Дополнительно в среду S&PGlobal Manufacturing PMI по США может подтвердить улучшение до 52,2 после 52,0 — ещё один кирпичик в версию, что рост экономики США ускоряется относительно оппонентов.

Фунт стартует неделю настороженно. Падение к 1,31 и вялое зависание у 1,3120 — примета того, что прежняя «пружина» покупок на 1,31 (май/август этого года) из поддержки превратилась в магнит:

 
Рынок теперь присматривается к 1,30, тем более что заседание Банка Англии в четверг весьма вероятно будет с сюрпризами: по оценкам, около одной трети шансов на снижение 25 б.п. до 3,75%. Аргументы «голубей» известны: сентябрьский CPI вышел слабее ожиданий, рынок труда в трёхмесячном окне до августа демонстрирует ослабление спроса на рабочую силу, а в сентябре сам BoE говорил, что инфляционные давления достигнут пика около 4% «в этом месяце». Goldman Sachs ждёт снижение на 25 б.п. уже на этой неделе, ING — удержание ставки с узким расколом голосов 5–4. Для FX это означает двустороннюю, но несимметричную волатильность: неожиданное снижение ставки быстрее бьёт по GBP, чем «удержание» поддерживает валюту — когда глобально укрепляется доллар, нейтральное решение Банка Англии лишь сглаживает падение, но не отменяет его драйвер.
 
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK