EUR/USD: техника рулит, фундамент молчит

 провалился ниже 1.16 в среду, но быстрым движением вернулся в зону 1.16-1.1650. Движение напоминает чисто технический отскок учитывая, что пара с понедельника в затяжном снижении. Позитивные сюрпризы в китайской статистике в понедельник и деэскалационная риторика Трампа принесла на рынки облегчение, доходности Трежерис выросли, вызвав подстройку доходностей суверенного долга других крупных экономик, что спровоцировало приток капитала на рынок фиксированной доходности США.  Такая динамика наблюдается даже несмотря на то, что консенсус прогноз Рейтер закладывает понижение ставки ФРС на 25 б.п. 28–29 октября и ещё 25 б.п. в декабре, что по всей видимости уже учтено рынком в ценах.

Политический фон в Штатах, тем не менее, поддерживает нервозность: шатдаун вошёл в четвёртую неделю, Сенат в понедельник в 11-й раз не провёл финансирование, а президент Трамп жёстко отрезал диалог с демократами «пока правительство закрыто». Долгий простой — это минус к ВВП и мягкая подрывная работа против доверия к долларовым активам, но до тех пор, пока это не транслируется в рыночный стресс (например, в финансировании короткого конца кривой доходности), эффект парадоксален: спрос на доллар как на резервную валюту растёт быстрее, чем страх перед «слишком низкой» терминальной ставкой в 2026 г., о чём тревожатся 25 из 33 опрошенных экономистов Рейтер.

С европейской стороны повестка почти пуста — и в этом проблема. Речь Лагард и де Гиндоса вряд ли принесёт новую дорожную карту, а свежий опрос прогнозирует «заморозку» ставок ЕЦБ на заседании 30 октября и, более того, удержание 2% вплоть до 2026-го. Для FX это означает отсутствие катализаторов со стороны дифференциала ставки в пользу евро. Когда монетарная политика «молчит», работает технический анализ: ближайшее сопротивление по паре – 1.16250, если пара вновь развернется вниз повторно опустится ниже 1.16, следующим на очереди будет уже 1.1550 и 1.15:

 
Дополнительный штрих — смещение глобального нарратива от торговых рисков к политическим. Сигналы о возможной встрече Трампа и Си в Южной Корее на следующей неделе временно вынесли торговую войну «за кулисы» и даже ударили по драгметаллам, но на FX это не укрепило евро: если внешний шок ослабевает, а внутреннего катализатора нет, пара остаётся заложником истории по доллару и технического анализа.

Фунт также отскочил, впереди тест важной краткосрочной области сопротивления – 1.3375:

 
Сентябрьский CPI из Великобритании показал охлаждение базовой инфляции до 3,5% г/г (против ожиданий 3,7%), заголовок — 3,8% (против 4,0%). Инфляция в сфере услуг — 4,7% г/г, без прогресса. После прошлой недели, когда рынок переваривал рост безработицы и замедление зарплат, такой пакет данных закономерен: кривая OIS дорисовывает более агрессивное смягчение BoE в оставшиеся месяцы года. Для GBP это токсично: слабее инфляция значит мягче Банк Англии, что в свою очередь ведет к снижению доходностей Gilts и более слабого фундаментально фунта. В связке  это может временно страховать евро от глубокой просадки.

Без свежих макроданных рынок будет продолжать торговать риторику центробанков. Пока доминирует сценарий «продавай рост» по евро, а фунт, в свою очередь, остаётся под давлением мягкого CPI и возрастающих шансов снижения ставки BoE.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK